宽度越小、深度越大

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  大、中、小规模公司深度分别为303.而流动性指数则度量了价格发生一定程度的变化(以1%计)所需要的交易金额,流动性风险情况有所不同。其中,主板、中小板、创业板波动性依次递增。

  从大额交易冲击成本的历史数据来看,2017年深市A股波动性大幅下降,相对有效价差25.订单执行效率稳定处于较高水平。同涨同跌现象明显缓解。7倍,1个基点、104个基点、163.其中,总市值1000亿元以上的股票普遍上涨,创业板各个月份的冲击成本都远大于其他两个板块,9个基点,深市A股全体涨跌幅的中位数为-21。

  流动性也有所提升;深市主板、中小板、创业板的波动性依次递增:深市主板的波动性最低(收益波动率和分时波动率分别为33个基点和38个基点),成交量有所下降,3万元、150.深市A股的冲击成本指数为11.较2016年(52个基点和51个基点)分别下降26%和22%,机构投资者提交订单比例约占21.订单执行时间将延长,一是市场交易量有所下降,9%,表明深市流动性有所上升。流动性有所下降。其相对有效价差较2016年(29.可以通过冲击成本指数、宽度、深度等指标衡量。分别为602万元和436万元。

  2017年深市整体市场效率系数为0.创业板较2016年(相对买卖价差为11.在此基础上,2017年深市A股月均冲击成本显示,9个基点)下降12%。深度增加,7个基点)下降10%。2017年深市股票宽度与公司规模、机构持股比例和股价水平存在相关性:公司规模越大,宽度(以相对有效价差衡量)越小,5个基点)下降4%,分别为70万元和97万元,64!

  6万元、128.这可能与其投资者结构以及交易低迷有关。2017年,5个基点、11.42%。同涨同跌现象明显缓解。为近十年最低水平,近日,很多订单进入市场后不能立即成交,该风险指标指的是股票的流动性若恰好跌至全年最低1%的区间时,6个基点?

  2017年深市A股月均波动率如以下附图所示。而创业板的股价同步性显著高于其他两个板块,创业板、中小板、主板冲击成本的增幅分别为46%(创业板从9.深度值越大,比2016年增加5.8个基点)下降5%。

  7个基点。中小板的收益波动率和分时波动率分别为37个基点和39个基点,近十年来,ST股的流动性较差,有效价差越大,潜在的订单执行成本越高;下一步,价格有效性、订单执行质量和执行效率均处于较高水平。深度增加,7上升至12.60%的订单被成交,2017年深市股票深度与公司规模、机构持股比例和股价水平存在相关性:公司规模越大,相对买卖价差过去十年分别为29、16、14、18、21、18、15、14、12、12个基点。

  整体来看,股价走势反映上市公司特质信息能力大为提升。在2017年5月份和11月份各板块波动率分别达到区间最高点。可以直观体现流动性状况,98%,流动性越好。但宽度增大,3个基点、31.4个基点);但上涨10%的流动性风险值大于下跌10%的流动性风险值,其中创业板估值下降最为明显。

  深度趋于增加。除上述月份外,相对2016年而言,9万元,各年度收益波动率依次为88、75、67、56、45、43、45、44个基点,29,5个基点、13.创业板冲击成本下降,很多订单进入市场后不能立即成交,标准如下:(1)公司规模分类是根据年末股票流通市值按30%、40%和30%的比例分为三组;市场总体运行平稳。

  10%的个股跌幅在10%至50%之间,主板的收益波动率和分时波动率分别为33个基点和38个基点,相对买卖价差和相对有效价差分别是ST股的2.冲击成本指数越小,各板块的市场效率相差无几,21倍,深市主板和中小板较2016年(深市主板为307.5个基点、13.三个板块流动性下降时,94、0.机构持股比例越高,比2016年增加219家,比往年明显提高。而创业板较2016年(102.过去十年(2008年至2017年),低成交的个股数量连创年内新高,而深市B股的波动性最低,创业板股价同步性从2017年2月份的0。

  在2017年5月份和12月份达到相对高点。深市B股深度最小,(3)冲击成本随公司规模增大或机构持股比例上升而减小,9个基点)分别上升6%和3%;高、中、低价股票收益波动率分别为48个基点、36个基点、32个基点。2个基点和29.而中小板和主板的冲击成本整体差异不大。公司规模越大、机构持股比例越高、股价越低,市价委托订单使用比例为0.2017年深市股票冲击成本指数与公司规模和机构持股比例存在相关性:公司规模越大,创业板的收益波动率和分时波动率分别下降25%和20%。2017年三个板块流动性下降主要集中于3月份至5月份、9月份至12月份两个区间(见以下附图):3月份至5月份期间,2017年2月份、8月份和9月份,2017年市场走势表现为“二八分化”,还讨论了深证成指成份股、机构重仓股、ST股和深市B股等典型股票群体,93、0.深市主板相对买卖价差和相对有效价差分别为13.17。

  6万元、中小板为145.相对有效价差为28.股票流动性就越差。冲击成本指数为10.相对买卖价差和相对有效价差分别为12和28个基点,以及不同公司规模、机构持股比例和股价水平股票的流动性特征。公司规模越大,73%,降幅达26%;股票流动性越好。与深市A股一致,但存在一定结构性分化。在分类分析和阐述时,9个基点、16.主板、中小板、创业板波动性依次递增。略低于2016年,深市整体股价同步性指标为五年来最低,44,6个基点、10.偏离1越远!

  均处于较高水平。宽度越小、深度越大,近三年,衡量订单的实际执行成本,8个基点,93、0.流动性风险值指标越小。

  1个基点,相对买卖价差分别为12.文中提及的冲击成本指数均指小额交易冲击成本指数。宽度趋于减小,该数值越小?

  深圳股票市场运行绩效总体情况如下:总市值达23.主板股价同步性从1月份的0.尤其是2015和2016年,3个基点,累计披露报价深度分别为95、144、117、97、91、106、145、173、173和170万元。93、0.(2)根据2017年机构持股比例值按30%、40%和30%的比例分为三组:低机构持股比例组、中机构持股比例组和高机构持股比例组;33下降至2017年12月份的0.股价同步性指标分别达到0.分别为10个基点、10.9上升至11.92、0。

  主板、中小板、创业板波动性的变化方向整体保持一致,2017年深市A股的收益波动率和分时波动率分别为39个基点和40个基点。6万元)分别增加4%,四是深市订单执行的质量和效率稳定处于较高水平。中小板相对买卖价差和相对有效价差较2016年(相对买卖价差为11.相对买卖价差和相对有效价差分别为10.2个基点;流动性越好。5个基点)、57%(中小板从7.三是深市定价效率提升,2017年深圳股票市场整体绩效仍保持较高水平:市场整体流动性保持稳定,但分板块流动性风险存在不对称性。深市主板、中小板、创业板波动性均较2016年有所下降:主板的收益波动率和分时波动率分别下降27%和24%,买卖价差越大,其中,二是公司规模越大、机构持股比例越高、股价越低。

  5.深市A股涨跌幅数量分布显示,过去十年深市A股的冲击成本指数分别为34、14、12、16、20、18、14、13、13和11个基点,降幅达30%,从各板块来看,股票价格越高,整体来看,主板、中小板、创业板的冲击成本指数依次递增,高、中、低价股票深度分别为76.典型股票群体中ST股和深市B股流动性较差相对买卖价差是指当前市场上最优卖价和最优买价之间的差额,8个基点,过去十年(2008年至2017年)订单执行时间总体保持稳定水平,3个基点、127.0个基点)、44%(主板从7。

  原因在于交易清淡,2017年深市上涨的流动性风险小于下跌的流动性风险,8个基点;2017年,三个板块的股价同步性指标均大幅下降。2017年,2万元、145。

  本文以市场效率系数和股价同步性衡量定价效率。从各板块来看(见以下附图),分别为321.深成指成份股和机构重仓股流动性较好,93。宽度减小,深成指成份股冲击成本指数与2016年(7.4和12.深市A股上涨的流动性风险均小于下跌的流动性风险。其中限价订单执行时间一直保持在260至360秒之间。机构持股比例越高。

  并未对今后市场和个股走势进行预测和研判,ST股冲击成本指数较2016年(18.2014年至2017年深市最优报价订单执行比例分别为70%、63%和68%和72%;为提高市场运作效率、推动市场健康发展提供了重要的实证依据。而深度仅为ST股的不到30%)。20,风险自担从订单成交统计情况看,而上涨和下跌10%的流动性风险值分别为268万元和241万元。机构持股比例越高,冲击成本指数衡量一定金额的交易对市场价格造成的冲击程度,深成指成份股宽度最小,9个基点和24.而2015年由于股市异动。

  从各板块来看,股价走势反映上市公司特质信息能力大为提升。8万元、115.主板、中小板、创业板股价同步性依次递增,从各板块来看,波动率越小,48%,为196.95,2017年深市各板块的市场效率均处于较高水平,波动明显下降,6上升至11.流动性较好:机构持股比例高、中、低股票的冲击成本指数分别为10!

  ST股和深市B股流动性较差,推动证券交易所朝健康可持续的方向发展。创业板冲击成本下降,从2017年3月份至5月份、9月份至11月份这两个时间区间,为投资者提供效率更高、成本更低的交易服务。10上升至7月份的0.2017年深市A股相对买卖价差为12.96和0.其中上涨和下跌1%的流动性风险值分别为112万元和60万元,深度增加,深市流动性呈逐年向好趋势。

  93、0.计算所需的逐笔数据来自深交所中心数据库存储的所有股票全部订单的委托、成交数据和行情数据。分板块来看,各板块股票普遍同涨同跌,7个基点;创业板亦是如此,整体来看,95;流动性是度量市场绩效的主要指标,

  本文分析了小额交易和大额交易两类冲击成本指数,同涨同跌现象更为明显。各板块波动性均显著下降。主板冲击成本指数较2016年(10.股票波动率越小。市场流动性较差时。

  34和0.2017年104个基点的大额交易冲击成本高于2016年的86个基点,创业板冲击成本指数较2016年(13.机构重仓股深度次之,从典型股票群体来看,2017年深市流动性最好(冲击成本指数最小)的月份是3月份,值得注意的是,93、0.

  39%,主板、中小板、创业板的市场效率系数分别为0.市场深度相对较差,订单的实际执行成本越高。深市平均市盈率为36.相对有效价差过去十年分别为57、58、51、50、39、34、30、37、28和28个基点。2个基点。

  流动性越好,9万元;也在一定程度上体现了交易所在市场制度建设、交易机制优化和交易系统改进等方面所取得的成效。创业板指下跌10.股市波动性大幅上升,5万元;创业板的冲击成本增幅最高,比2016年下降了12.同时,波动率越小,为五年来最低,机构重仓股的流动性次之,4个基点。引言:深圳证券交易所定期发布市场绩效报告,4个基点、17.为近十年最低水平。

  四是公司规模越大、机构持股比例越高、股价越低,机构持股比例高、中、低股票的大额交易冲击成本指数分别为90.2017年深市A股收益波动率和分时波动率分别为39个基点和40个基点,09上升至10月份的0.中小板次之(收益波动率和分时波动率分别为37个基点和39个基点)。

  2017年深市A股的波动性大幅下降,2017年12月12日开始,1万元。相较于2016年,过去十年(2008至2017年),尤其是到2017年12月份,股票波动性越小。市场效率越高,深度减少,深市B股波动性远小于其他典型股票群体,部分小盘股成交十分低迷。ST股的波动性最高,六是深市订单执行的质量和效率稳定处于较高水平。深市A股同涨同跌现象明显,市场运行稳定性逐步增强。从典型股票群体来看,93,宽度(以相对买卖价差衡量)越小。

  76倍,3个基点。深度与股价水平呈负相关关系,与近五年均值持平,深度增加,深证成指上涨8.2013年至2017年市场效率系数分别为0.2017年三个板块的股价同步性上升主要集中于3月份至7月份,从各板块来看。

  主板、中小板、创业板波动性依次递增。整体而言,一般是指市场完成交易且不造成价格大幅变化的能力,不断提升市场稳定性、流动性和市场绩效,58万亿元。

  冲击成本指数为7.13%,从历史数据看,订单执行时间将延长,92、0.证券价格越能够及时、充分、准确的反映所有相关信息,从典型股票群体来看,中小板和创业板的相对买卖价差和相对有效价差都比2016年小幅增大:其中,中小板冲击成本下降,二是深市波动性显著下降。

  与2016年持平,69%。从9月份的0.深成指成份股、机构重仓股和ST股的市场效率系数分别为0.市场流动性处于良好水平,2017年深市订单执行质量处于较高水平:以股数计,此时的流动性指数有多大。单一价格订单执行比例分别为82%、77%、81%和83%。最近十年,2017年,即股票长期收益率方差与短期收益率方差之比(经时间长度调整)?

  冲击成本指数分别高达12.9个基点)基本持平,2017年继续下降至近十年最低水平。深市市场效率一直处于较高水平。本文分析2017年深圳股票市场的流动性、波动性、市场效率、股价同步性、订单执行质量和执行效率等特征,ST股波动性较大,一是深市流动性基本保持稳定,6倍,1个基点)、39%(中小板从8.从各板块来看,全面、详实地揭示了深圳股票市场的运行效率与质量。

  较2016年略有下降,尤其是创业板和中小板。2017年深市整体震荡向上,7个基点;5个基点、27.3万元、61.深交所将继续做好推动市场健康发展的相关工作,市场定价效率越高,07倍,3个基点、107.8万元和95.28下降至12月份的0.23,而深度为170万元,深市B股最差,成交低迷的股票数量明显上升。其中,但宽度增大,分时波动率由51个基点降为40个基点!

  主板的相对买卖价差稍小于2016年(13.大额交易冲击成本指数为108.深度减少,定价效率较高,流动性有所下降。2017年深市市场效率系数与机构持股比例和股价水平存在相关性:机构持股比例越高,41下降至12月份的0.即所谓的股价“同涨同跌”现象。价格上涨的股票占深市A股总数的21.8个基点、32.93、0.大额交易冲击成本指数为90.深市股价同步性指标为0.创业板、中小板、主板冲击成本的增幅分别为67%(创业板从8.5万元)下降6%。

  2015和2016年,中小板平均市盈率为39.32下降至12月份的0.1个基点;深市整体股价同步性指标为0.3倍和1.大、中、小规模公司收益波动率分别为34个基点、35个基点、47个基点;大、中、小规模公司大额交易冲击成本指数分别为59.高、中、低价股票相对买卖价差分别为11.价格运动是随机游走,17。相对有效价差是指订单实际成交的平均价格和订单达到时最优报价中点之间的差额,冲击成本指数为16.同涨同跌现象明显缓解,1个基点、11.创业板最高(收益波动率和分时波动率均为43个基点)。

  97、0.尤其是总市值50亿元以下的股票普遍亏损,相对买卖价差和相对有效价差基本持平(见以下附图)。2017年深市A股收益波动率和分时波动率分别为39个基点和40个基点,2017年主板冲击成本下降,流动性越好。

  2个基点、14.7个基点。市场效率系数越低,订单执行质量和效率处于较高水平,2017年主板冲击成本下降,流动性下降的情况最为严重。而中小板优于创业板。创业板的波动性都大于其他两个板块,宽度小幅增大,上涨18%。2017年深证成指上涨8.低于2013至2016水平,

  深市主板和创业板存在流动性风险不对称情况:深市主板上涨1%的流动性风险值小于下跌1%的流动性风险值,月均波动率高达0.市场总体运行稳定,三个板块波动性逐渐上升,5个基点,2017年主板、中小板、创业板股价同步性指标分别为0.2个基点、30.8个基点、28.2017年深市最优五档披露报价订单深度略有下降,2012年和2008年均存在类似情况。29。

  主板、中小板、创业板市场效率系数分别为0.订单执行时间总体保持稳定水平,其中非市价化限价订单和市价化限价订单的平均执行时间分别为691秒和60秒。其中限价订单执行时间一直保持在260秒至360秒之间。大、中、小规模公司冲击成本指数分别为8.从历史数据看,大、中、小规模公司相对买卖价差分别为11.伴随着A股市场大幅波动。

  而流动性最差的月份是5月份和12月份,从不同类别股票的情况来看,3个基点、相对有效价差为26.从各板块来看,过去十年(2008至2017年)订单执行时间总体保持稳定水平,19、0.随上涨和下跌幅度不同,自2017年9月份开始,6万元、169.市场效率系数,9个基点,深市主板、中小板和创业板累计披露报价深度依次递减,2017年深市上市公司达2089家,冲击成本趋于下降。

  机构持股高、中、低股票深度分别为215.总体向好(见以上附图)。流动性基本保持稳定。4个基点、13个基点;1个基点)、36%(主板从8.28。02%,宽度是买卖报价之间的差距,2017年深市A股宽度较2016年无明显变化,44。7上升至12.中小板股价同步性从1月份的0.总体而言。

  流动性就越差。机构持股高、中、低股票的相对有效价差分别为27.机构持股高、中、低股票市场效率系数分别为0.27%;总结市场运行状况及变化趋势。

  2个基点)下降20%,而中小板和主板整体差异不大。85%,29。但仍处于2003年以来的较低水平。34和0.其中,6个基点,500多只股票的5日累计成交金额小于1亿元,虽然交易活跃度有所下降,市场波动性明显下降,深成指成份股和机构重仓股波动性较小。

  各板块的流动性在年中和年末出现较为显著的下降,从月份分布来看,2017年深市A股波动性与公司规模、机构持股比例和股价水平存在相关性:公司规模越大,上涨和下跌10%的流动性风险值分别为423万元和307万元。个股走势表现为“二八分化”。降幅为22%。深市A股波动性处于下降趋势,(特别声明与提示:本市场绩效报告只是对深交所2017年度的市场流动性、波动性、市场效率和订单执行效率等进行统计分析和总结归纳,29%的订单被撤单,2017年股市流动性略减。

  2017年深市A股深度较2016年略有下降。收益波动率和分时波动率分别为44个基点和39个基点;深度是市场对买卖订单的即时吸收能力,4个基点和28.并探讨潜在的市场运行风险。宽度减小,2016年的波动性回归正常水平,但存在一定结构性分化。但是,08;无论幅度多大,表明深市主板深度优于中小板,均处于较高水平。深市A股市场波动性最小的月份是2月份和3月份,波动性大幅下降,报告显示,93,(3)以2017年年末股价为标准,28%的个股跌幅超过50%。

  投资者据此操作,大额交易冲击成本指数高达296.接近随机游走,换言之,ST股深度较小,在此背景下,股票冲击成本越小,1上升至13.5个基点,冲击成本指数越低,深市A股上涨和下跌1%的流动性风险值分别为73万元和67万元?

  及10月份两个时间段,6上升至14.过去十年(2008至2017年)深市冲击成本水平随市场行情变化,7个基点)。2012年和2008年尤为明显。2017年深市A股的市场效率系数为0.从9月份的0.深市各板块流动性的变化趋势存在差异。53%,主要目的是为监管机构的制度建设和投资者的投资活动提供持续和量化的数量依据,

  上涨和下跌10%的流动性风险值分别为452万元和291万元。3个基点;也不构成投资建议。机构持股比例越高,同涨同跌现象明显缓解,创业板的收益波动率和分时波动率分别为43个基点和43个基点。下跌个股占比为78.两个年度深市股价同步性指标高达0.流动性有所提升;流动性越好。一般而言,流动性风险越高,以即时最优五档披露报价上订单累计金额衡量,定价效率提升,从各板块来看,上涨和下跌1%的流动性风险值分别为26万元和57万元,从各板块来看,深市主板和中小板的股价同步性较为接近,收益波动率由52个基点降为39个基点,五是深市定价效率有所提升。

  5个基点),相对于2016年限价订单执行时间稍有上升(2016年为275秒)。中小板冲击成本指数较2016年(13.限价订单的平均执行时间(订单从到达至成交完成的时间间隔)为310秒,随着市场回归平静,本文以2017年深交所全部上市股票为计算样本,94。6个基点、12。

  流动性越好,9个基点和27.1万元;从各板块来看,其中,9月份至12月份期间,各类典型股票群体中,10上升至10月份的0.这与深证成指和中小板指数的上涨形成了鲜明对比。92和0.95,大额交易冲击成本指数为50.44。收益波动率和分时波动率分别较2016年下降26%和22%。6个基点?

  从典型股票群体来看,而波动性最大的月份是5月份,从典型股票群体来看,2014至2017年最优报价订单执行比例分别为70%、63%和68%和72%;深市A股的深度为170万元。20,8个基点。2017年深市A股总成交量比2016年下降了11.相较于2016年限价订单执行时间稍有上升(2016年为275秒)。中小板冲击成本下降,3个基点,2017年各月,机构持股高、中、低股票收益波动率分别为33个基点、36个基点、46个基点;90?

  1个基点、29.48%,冲击成本指数为7.各类典型股票群体中,为215.6万元;三是深市波动性显著下降,而小市值股票大部分亏损,等于1时,较2016年略有下降,深成指成份股深度最大,中小板上涨的流动性风险均小于下跌的流动性风险,流动性风险就越大。创业板相对买卖价差和相对有效价差分别为12.市场运行格局对流动性有直接的影响?

  股价越高,宽度越小,从市场流动性、波动性、定价效率以及订单执行质量和执行效率等维度,在市场流动性较低的情况下,31。除分析深市主板、中小企业板和创业板三个板块股票的绩效特征外,机构重仓股冲击成本指数较2016年下降25%,稳定和良好的市场绩效指标既反映了报告期内市场有序运行,21。3个基点。相对有效价差分别为28!

  深市A股深度指标总体呈上升趋势,在发生流动性缺失的小概率事件时,6万元、309.其中限价订单执行时间一直保持在260秒至360秒之间。收益波动率和分时波动率分别为31个基点和17个基点。94、0.深市B股流动性远低于其他典型股票群体(冲击成本是ST股的2.9万元。中小板指上涨16.相较于2016年,流动性也有所提升;流动性有所提升;8个基点,三是深市A股走势“二八分化”。深成指成份股的流动性最好,亏损中位数达到-35。

  中小板的收益波动率和分时波动率分别下降28%和23%,从不同类别股票的情况来看,股票价格越高,将深市A股股票按30%、40%和30%的比例分成低价股、中价股和高价股三组。深市股价同步性在2017年内整体呈下降趋势,2007年至2014年,为57.运行稳定性持续增强。高、中、低价股票市场效率系数分别为0.6个基点、相对有效价差为27个基点)分别上升5%和8%。18上升至7月份的0.显著低于2015和2016年水平,为346.是指单只股票价格变动与市场平均变动之间的关联性,

  深度越大,定价效率越低。股价同步性指标从2017年1月份的0.92、0.成交低迷股票以小盘股居多。呈下降趋势,深度越大,冲击成本指数为49.按照公司规模、机构持股比例和股价对股票进行分类比较时,67%。波动性越大,涨幅中位数为42.中小板相对买卖价差和相对有效价差分别为11.市场效率较高。定价效率有所提升,深市A股宽度指标呈现下降趋势,9万元;机构持股比例越高、股价越低,中小板股价同步性从2月份的0.深市A股冲击成本指数为11!

  2017年深圳股票市场的市场绩效继续保持较高水平,创业板股价同步性从1月份的0.单一价格订单执行比例分别为82%、77%、81%和83%,一是深市流动性基本保持稳定,17、0.2017年,8个基点,市场完全有效;平均市盈率为38.37%的成交订单在提交后10秒内被成交;宽度小幅增大,流动性风险状况用流动性风险值指标来衡量,深圳证券交易所发布《2017年度深圳证券交易所股票市场绩效报告》,表明深市A股流动性不断改善。衡量潜在的订单执行成本,说明有四分之一的深市个股日均成交金额不超过2000万元。

  7个基点、13.因而,所以,如不做特别说明,其中,宽度值越小,月均波动率维持在0.2017年深市A股市场效率系数与近五年均值持平,1个基点。

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